商业航天是近期最热门的新兴行业之一。不同于一些存在不确定性的新兴行业，商业航天的短中期前景清晰可见：规模达数万颗卫星的星座将在太空中组建卫星互联网，成为未来通信、计算、感知的重要基建。美国商业航天巨头SpaceX的“星链”星座已发射超1万颗卫星，并已走上盈利道路。

从卫星制造、发射、组网到卫星应用，商业航天具有万亿元市场规模，但当前其堵点也显而易见：卫星亟待发射，火箭运力严重不足，我国商业火箭公司尚没有一款大运力、低成本、高可靠的火箭。

临近年末，我国新一代商业火箭即将首发。这批火箭都定位为大型液体可复用火箭，旨在服务卫星互联网组网发射。可复用是降低发射成本的关键技术之一，其进展在行业内外备受关注。不过，上海证券报记者采访专家及业内投资人士了解到，通过回收复用降低成本，并不能通过单次技术突破实现，而是经过持续验证后，通过高频次发射才能实现的结果。对于组网的迫切需求，在循序渐进攻克可复用技术的同时，进行规模化生产、提高火箭可靠性是当下更务实的选择。

大量卫星亟待发射凸显火箭运力不足

卫星互联网由部署在低地球轨道（LEO）上的大量卫星组成，被视为国家下一代战略基础设施。除了面向普通用户提供“无处不在”“永不失联”的互联网，通导遥一体化、天地协同计算、国防应急通信等领域都绕不开这张“太空网”。

近年来，各国均规划了上万颗卫星规模的大型低轨卫星星座，如美国的“星链”、我国的“千帆星座”和“国网星座（GW星座）”。由于轨道和频率均是不可再生且高度稀缺的公共自然资源，国际电信联盟（ITU）制定了“先占先得”的规则，先申报频率并按时发射卫星，才能锁定频率使用权和轨道位置，否则逾期将被回收，面临被他国系统抢占、自身星座无法补网和全球服务断链的风险。

2024年，“千帆星座”和“国网星座”相继拉开组网序幕。“国网星座”今年以来发射节奏明显提升，曾创下“9天3发”的纪录，目前已完成13组卫星发射。而启动组网更早的“千帆星座”目前仅完成6组共108颗卫星发射，第6批卫星与上一批发射间隔达7个月。相较之下，二者对标的“星链”卫星发射数量已于近期突破1万颗。

现实的情况是，目前我国低轨卫星星座的发射节奏尚不能称为大规模组网，且面临“占频保轨”的压力——国际电信联盟规定，运营商须在申报7年内发射首颗卫星，9年内发射星座总数量的10%，12年内完成50%，14年内必须100%部署完毕。

“当前的核心矛盾在于卫星亟待发射，而火箭运力却严重不足。”北京航空航天大学教授龚胜平对上证报记者表示，截至目前，承担两大星座卫星发射任务的火箭包括长征十二号、长征八号甲、长征六号改等“国家队”火箭，但这些火箭还需兼顾国家其他航天任务，排期紧张；与此同时，商业航天公司尚无成熟的大运力火箭可用，导致整体发射进度不及预期。

今年年初和年中，“千帆星座”曾多次发布火箭服务项目招标，但反复因“供应商报名数量不足三家”而宣告失败。仅有一次由蓝箭航天、天兵科技和中科宇航成功入围候选人，但其计划提供服务的火箭都尚未进行首飞。

业内共识是，卫星互联网真正的密集组网，会以民商火箭开始承担组网卫星的发射任务为标志。按照组网规模和周期，“国家队”的运力是远远不够的，必须依靠民商火箭充分进入市场。

单一攻坚可复用技术难解发射堵点

SpaceX旗下的猎鹰9火箭为“星链”提供了大运力、高频次、低成本的发射。据北京航天长征科技信息研究所统计，2024年猎鹰9火箭发射132次，猎鹰重型火箭发射2次，平均发射间隔仅为2.7天，共将2369个有效载荷送入轨道。从今年的发射情况来看，猎鹰9全年预计发射超160次。

可复用技术是猎鹰9降低发射成本的关键。猎鹰9是当前全球唯一稳定、高频进行回收复用的火箭，其一子级（助推器）最高复用次数已超30次。近年来，国内商业火箭公司均追随猎鹰9的技术路线打造新一代火箭，如蓝箭航天的朱雀三号、天兵科技的天龙三号、中科宇航的力箭二号等。这些火箭虽然在技术上有一定差异，但“做一款大型液体可复用火箭”是各公司共同的目标。在实现这一目标的过程中，各火箭公司有着不同的节奏。

成立最早的蓝箭航天选择“一步到位”，不仅最初就锚定大型液体火箭赛道，而且其朱雀三号首发即计划尝试一子级回收。其他新一代火箭虽也计划年内首发，但尚不进行回收试验。部分火箭公司因液体火箭技术难度高，选择先商业化技术更成熟的固体火箭，再研发中大型液体火箭。

处于我国新一代商业火箭即将密集首发的节点，外界对回收试验抱有较高的期待。不过，龚胜平提示，可回收复用技术的目的是降低发射成本，这并非单次技术突破可以实现。

“只有快速检修、测发流程、航区调度、备件供应链、数据反馈迭代的闭环跑通，让同一枚助推器连续飞10次、20次，把固定成本摊薄、把周转时间压短，可复用技术才开始真正兑现其价值。”龚胜平说。

从单次回收到常态化发射还有多远距离？从SpaceX发展的历程来看，猎鹰9火箭2010年首飞，2015年底才首次回收成功，2017年开始将回收的一级复用发射，直到2020年前后实现大规模复用。

面对国家卫星互联网组网的战略窗口与海量发射需求，业内认为，较之短期内聚焦可复用技术，通过规模化生产、提高火箭可靠性是当下降低成本更务实、更具接近性的方向。

鸿富资产执行总经理胡顗凯对上证报记者表示，相较SpaceX单独搭建一套火箭、卫星制造体系，我国拥有更成熟完备的工业体系。在商业航天发展浪潮中，火箭、卫星各零部件环节都有大量企业参与，产能足够。依托中国制造体系发挥规模化优势，是本土商业航天公司有效降低成本的另一现实路径。实现规模化制造的前提是，先通过大运力、高可靠发射获得规模化订单，从而形成“高可靠发射—规模化订单—产业链协同降本”的良性循环。

双轨并行桥接短期需求与中期目标

对于这批蓄势待发的新一代火箭，胡顗凯认为，首发成功是验证稳定性的第一步。无论是否回收，一款新型号的火箭都要经历3到5次发射任务，才能达到相对稳定的状态。这一点预计在明年可以得到验证。

“对于初步的回收复用试验来说，市场都抱有一定期待，但也要给火箭公司一定试错的空间。这是商业航天发展的必然规律。”胡顗凯说。

龚胜平认为，先让“大运力火箭一次成功入轨”这件事跑稳，比“能不能漂亮地收回来”更紧迫。在当前大型星座迫切的组网发射需求下，行业更应关注的指标是新一代火箭的发射频次和成功率。

在国内已成立数十家商业火箭公司的背景下，对于技术研发和规模生产节奏的把握，或初步划分出市场格局。

申万投资投资总监独旭认为，明后两年是民营商业火箭的重要机遇期，“国家队”火箭产量还无法快速提升，但市场需求却在飞速扩张。一款民营商业火箭如果能同时满足运力足够大、成本足够低、稳定性和可靠性足够高的条件，就能迅速拿到订单、占有市场。走这一路线的火箭公司可能会最先跑出来，并为进一步迭代技术、大规模生产降本增效积累优势。

“高可靠发射—规模化订单—产业链协同降本”的良性循环，还将为火箭公司带来现金流和营收利润的增长，并带动产业链获得收益。

“商业航天是典型的‘三高一长’（高风险、高投入、高回报、长周期）行业，即使科创板第五套标准为商业航天公司打开了资本市场的大门，为其拓宽了融资渠道，但无论是在一级市场还是二级市场，尽早形成造血能力，始终是一条务实的路径，可为公司、产业、投资者和国家带来多赢。”独旭说。

对于未来五年的行业发展，专家建议，双轨并行桥接短期兼顾与中期目标。

第一轨聚焦产业规模化（2025至2028年），优先级最高：核心是满足星座组网的迫切需求，通过支持可靠液体火箭的标准化生产，最大化年产量，并利用沿海发射场的快速响应和高频服务，铸就高可靠性、低故障率且供应链自立的坚实基础，确保“一箭多星”发射常态化。

第二轨并行推进运营化复用（2025至2030年）：其要义在于实现经济可靠的火箭复用，从当前的单次验证逐步转向完整的“回收—检测—翻新—复飞”流程，加大对维护厂房、无损检测技术和物流优化的投入，将复用次数从“飞一次”推升至数十次，构建起可持续的产业链路。（记者刘怡鹤）

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