而公司对此的解释更让市场担忧，由于行业竞争加剧及受到平板电脑等相关产品冲击等原因，公司电纸书产品的毛利率较去年有一定程度的下降。

    想当初，汉王科技正是挟电纸书概念登陆创业板，并成为百元股的常客。但随即，市场也对其电纸书产品前景进行了诸多质疑。

    如今，这些质疑似乎得到了财报数据的印证。

    “不看好电纸书行业，门槛不高，市场竞争太激烈导致公司压货严重。”一位私募人士在接受记者采访时直言，“虽然汉王科技一直发展平板电脑，但跟苹果尚不属同等档次，如果公司不能迅速发展新赢利点，未来前景实在不好说。”

    而对此，汉王科技称，将转型走竞争对手亚马逊的发展模式，提供电纸书收费下载作为未来业绩增长点，由单纯终端销售向互联网内容服务商身份转型。

    然而，一边是紧逼的平板电脑等的竞争，一边是不确定的互联网内容服务商转型，在两相夹击之下，汉王科技的转型之路成功概率有多大仍旧是个问题。

    核心产品毛利率下滑

    年报业绩显示，公司两大核心产品电纸书和手写产品线（包括平板电脑）毛利率双双大幅下滑。电纸书毛利率为36.99%，较去年同期减少9.9%；手写产品线毛利率为34.18%,较去年同期减少16.09%。

    此外，公司综合毛利率也由51.12%下滑到40.05%，大幅下滑11个百分点。

    汉王科技的毛利率下滑，一个重要原因是面临巨大的竞争。

    一方面，去年三星、盛大、爱国者等多家国内外厂商进驻电纸书市场，纽曼更推出不足千元的低价电纸书率先打响价格战，在市场竞争激烈背后，电纸书的目标市场也开始由行业礼品市场向个人消费品市场转变；另一方面，苹果旗下IPAD平板电脑的推出更给汉王科技带来实质性的打击。

    为了稳住市场占有率，一向定位于中高端产品的汉王科技被迫调整产品结构，推出低端廉价电纸书产品。此外，公司还相应调低了产品价格，并加大了销售力度。

    在上述调整措施下，2010年公司占据国内市场70%的份额，但付出了相当大的代价，除同期毛利得到大幅减少外，公司更有多项财务数据出现下滑。

    汉王科技称，由于电纸书销量增长和新产品平板电脑畅销，公司备货量较大。2010年期末公司存货为4.63亿元，是去年同期1.06亿元存货4.37倍。其中，公司大幅度囤积原材料，2010年期末原材料达到2.53亿元，而2009年期末原材料仅为3530.37万元。

    此外，公司为了加大电纸书产品的销售，更给予部分经销商较大的信用额度，导致2010年末应收账款达到1.07亿元，较上年同期大幅增长241.69%，应收账款收转率也由19.81下降到17.83。

    此外，报告期内公司加大了广告宣传力度，导致销售费用由2009年的1.59亿元增加到3.03亿元。

    “汉王科技去年尚能依靠主动压缩毛利勉强保持行业龙头地位，但随着今年电纸书市场竞争的越发激烈，以及苹果公司IPAD2推出的引发的替代效果，公司今年业绩恐更不乐观。”上述研究员担忧地表示。

    他认为，在国外，亚马逊旗下的普通KINDLE电纸书售价约为139美元，较16GBWiFi版IPAD399美元的售价具有一定价格优势。而汉王电纸书中高端产品在2000元至3000之间，与国内IPAD2888元的售价相差不大，而IPAD则凭借低价和丰富的功能受到年轻消费者青睐，能够成功吸引电纸书的目标购买群体。