这个99%的用户都在内地的大型公司，在回归A股问题上却一直不能“我的地盘听我的”。而最近随着A股市场逐渐升温，IPO开闸放行，创业板挂牌、国际板的酝酿，以中国移动为代表的红筹股回归呼声越来越高。

　　在管理层和中国移动的共同努力下，中国移动回归的步伐正一天天临近。

　　仍无定论的回归时间表

　　8月11日，针对市场上的各种有关中移动将回归A股的传闻，中国移动香港发言人雷雨对时代周报表示：“回归是管理层一直以来的愿望，但现在还要看监管部门出台怎样的政策进行指引，我们才能根据政策选择回归方式。”

　　这也是一个月来中国移动对回归问题的一致说法。在香港上市12年，争取回归也3年后，董事长王建宙已经不在乎这一年半载的时间了。他最近一次的回应是：回归A股、回归内地投资市场，一直是中国移动的愿望，中国移动也一直在准备A股上市的前期工作，但目前尚没有准确时间表、方式等细节对外公布。

　　据时代周报了解，中国移动已经被内定为红筹回归第一股。同一批次的还有中海油、联想等。

　　所谓红筹股，就是在境外注册、在香港上市的带有中国内地概念的股票。早在2007年3月中国证监会负责人在接受采访时就表示，争取让中国移动当年回归，令市场对红筹回归充满了期待。但同年8月，香港特区政府向中央政府提出，先落实A、H股互动机制，收窄两地股份的价差，然后才全速推进红筹股回归A股，因而中移动的A股列车仍然只能停靠在罗湖口岸之外。

　　红筹回归的概念自2009年3月开始被热炒，起因是央行公布的《2008年国际金融市场报告》，报告指出在股票市场，将进一步研究红筹企业回归A股市场以及推进国际板建设的相关问题，增强中国证券市场的影响力和辐射力，提升中国资本市场的国际竞争力。这一观点，再次表达了官方对红筹回归的支持态度。

　　与此同时，在中国移动5月的股东大会上，董事长王建宙更是主动提到回归的话题，对监管层政策作出回应的同时，也表示了他的希望，那就是以发行CDR方式回归A股。

　　回归方式的技术问题

　　三年间关于中国移动回归的方式也已经有了多个版本，说得最早、最多的就是发行CDR。

　　两年前，王建宙曾在公开场合表示，由于中移动是在香港注册的红筹公司，因此采取CDR(中国式存托凭证)的形式比较合适。CDR一词来源于ADR(美国式存托凭证)，按美国法律规定，外国公司在美国不能直接上市，只能是原生股票通过托管银行以ADR的形式在证交所挂牌交易，中移动在纽交所就是发行的ADR。

　　CDR的提法最早来自中移动前任董事长王晓初，在主掌这家红筹窗口公司期间，力主中移动应该是一个整体公司，而不是分出部分资产去注册成立一个独立的A股公司到内地上市。

　　因而从2001年开始，中移动就多次与国务院沟通，希望能到内地发行CDR，但由于CDR涉及货币兑换及资本项目对外开放，因而一直没有结果。

　　此后中国移动又提出了新方式。在2008年中国移动股东大会上，王建宙表示，为了保证新老股东利益，中移动希望不采用发行新股的模式，而由母公司出售旧股给新股东。然而时隔一年，2009年5月19日，中国移动董事长王建宙又再次表示，如果政策允许，公司可能考虑通过发行中国存托凭证(CDR)而非发行A股的形式在上海上市。

　　对此，投行麦格理证券的分析师认为，中国移动应该会放弃以CDR方式回归A股，而是采取股东出售部分股权回A股上市的方式，即股东稀释部分股权，类似于中国联通回归A股的方式。

　　回归分享资本市场繁荣

　　中国联通回归模式的要点在于，公司经营范围仅限于通过联通BVI公司持有联通红筹公司股权，而不直接经营任何其他业务。公司对联通红筹公司、联通运营公司拥有实质控制权，收益来源于联通红筹公司。这样的股权结构以及资本运作模式令人关注。而且，这种类型的上市公司在A股公司中极为少见。

　　国泰君安港股分析师戴涛在接受时代周报采访时认为，红筹股回归的法律障碍已经消除，只差技术问题。“如果90元以上的股价A股投资者能接受，就可以直接上市，港股的价格已经90元了，A股肯定要有溢价。但如果不行就要想办法把每股拆小一点，这都是技术问题，很好解决。”

　　尽管王建宙表示积极推动红筹回归，但是中移动本身并无融资动力。“上市本来是为了融资，但我们不缺少资金。既然不缺钱，融资规模不会很大。”王建宙曾在公开场合多次表示这一观点。

　　接近中国移动高层的人士感觉，中移动人对回归A股的渴望与其说是出于融资需求，还不如说是在内地资本市场占据一席之地的愿望。

　　中国移动发言人雷雨对时代周报肯定了这一说法：“融资需要先放在一边，我们99%的用户在内地，我们最希望的就是我们的用户变成我们的投资者，分享公司成长的回报，但现在这个是分离的。”

　　也许是对前年中石油上市的惨痛心有余悸，广大A股投资者并不像监管层那样期待红筹的回归。根据腾讯财经的在线调查，50.03%受调查者明确表示不支持红筹回归。

　　“资本市场的管理层也希望借中国移动、中海油这样红筹的回归，改善A股结构。中国移动虽然过了最高速成长期，但还是无可争议的大蓝筹，这样的公司不应该缺席A股。”国泰君安戴涛说。